發行優先股應保護中小普通股東的權益

　　日前，優先股“第一單”正式亮相。雖然此前市場目光更多地鎖定在工行、中行、建行、農行四大行與浦發銀行的身上，但24日晚，廣匯能源半路殺出，成為第一家公布優先股發行預案的公司。該公司擬非公開發行優先股不超過5000萬股，募集資金總額不超過50億元。

　　從證監會層面來講，優先股規則已經基本完成，商業銀行優先股規則也已基本完成。因此，對照業已發布的優先股相關規則，優先股“第一單”應是合規的。不過，從市場對“第一單”的爭議來看，“第一單”確實存在有待完善的地方。

　　A股市場多數投資者都是中小普通股股東，因此更關注的是優先股“第一單”對中小普通股股東權益的保護問題。而在這個問題上，優先股“第一單”明顯存在不足。盡管廣匯能源屬于上證50成分股，符合《優先股試點管理辦法》規定的公開發行優先股的試點條件，但優先股“第一單”選擇的卻是非公開發行，這無疑令人遺憾。此舉意味著廣匯能源的中小普通股股東無法參與到公司優先股的認購中來。

　　優先股的發行，是有必要對中小普通股股東權益進行保護的。畢竟可轉換優先股的發行(目前銀行股可非公開發行可轉換優先股)適合終還需要由普通股股東來買單。因此，上市公司在發行優先股時需要直視對普通股股東權益的保護問題。這個問題如果不能引起上市公司的重視，也會影響到優先股方案的順利實施。因為優先股方案能否實行，需要提交公司股東大會審議。如果普通股股東都投反對票，優先股發行方案就會流產。

　　優先股發行如何重視對中小普通股股東權益的保護呢?

　　首先，優先股的發行應以公開發行為主。尤其是上證50成分股，其優先股必須公開發行。因為根據《優先股試點管理辦法》第二十九條規定，上市公司公開發行優先股的，可以向原股東優先配售。因此，公開發行優先股，可以為普通股股東尤其是中小普通股股東投資優先股創造條件。如果是非公開發行，中小普通股股東基本上都不具備參與優先股認購資格。所以，公開發行更能保護中小普通股股東的權益。而且優先股公開發行，也可以避免上市公司發行可轉換優先股，進而避免優先股淪為新的大小非。因為根據銀監會、證監會聯合發布的《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》，各商業銀行可以通過非公開發行的方式發行轉股條款優先股。雖然銀行股發行轉股條款優先股有其行業的特性，但它畢竟給市場帶來了新的大小非，適合終需要由普通股股東來買單。

　　其次，優先股公開發行可采取優先股權證的方式來進行。每1股優先股對應1份優先股權證，按比例全額配售給普通股股東。普通股股東可以憑優先股權證參與優先股認購，也可以按一定的價格轉讓給他人，或者讓權證作廢。而作為非原普通股股東，則可以通過受讓優先股權證來參與優先股的投資。此舉能讓每一個普通股股東都能行使自己的權力。

　　其三，優先股發行事宜須經中小普通股股東表決通過?！秲炏裙稍圏c管理辦法》第十條規定，優先股發行事宜須經出席股東會議的普通股股東所持表決權的三分之二以上通過。但基于“一股獨大”的原因，這種表決結果并不能真正代表中小普通股股東的意志。因此，優先股發行事宜還須提交中小普通股股東表決，并獲出席股東會議的中小普通股股東所持表決權的三分之二以上通過。只有這樣，優先股發行事宜才能真正代表中小普通股股東的意志。

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